Pirelli се опитва да се оттегли от китайска инвестиционна задънена улица

Привличането на богати вложители може да бъде предизвикателство за фирмите и държавните управления, които са изправени пред сложни времена. Но когато тези вложители са от Китай, да им се покаже вратата по-късно може да се окаже още по-трудно.

Pirelli, италианският производител на гуми, потърси помощ от китайския производител на химикали Sinochem преди десетилетие. В никакъв случай не беше единственият. През този интервал китайските предприятия са били ненаситни купувачи, като са похарчили близо до 700 милиарда $ за изходящи сливания и придобивания сред 2016 година и 2021 година, съгласно Dealogic. Приблизително една трета от това беше в Европа. Това не включва офертите за 150 милиарда $, които бяха направени и по-късно оттеглени.

В някои случаи тези пари идват с даже повече обвързвания, в сравнение с в началото се смяташе. От март Съединени американски щати ще забранят поддържания от Китай хардуер и програмен продукт, който взаимодейства с коли. Това е евентуален проблем за Pirelli, чиито гуми към този момент не са просто кръгчета гума, а принадлежности за събиране на данни, които евентуално ще станат още по-умни, когато колите станат изцяло самостоятелни.

Тъй като 20 % от приходите й идват от Съединени американски щати, Pirelli има добра причина да отдели финансовите си връзки с Китай. Sinochem има 34 % дял. Но без искащ продавач това е предизвикателство. Бившият основен изпълнителен шеф на Pirelli Марко Трончети Провера се опита да убеди китайските си сътрудници да продадат, само че без триумф.

Има евентуални решения. Опциите в жанр Golden-share, които дават на страната дефинитивно несъгласие, са повече защитна мярка, в сравнение с решение. Рим в действителност има властта да спре правото на глас на Sinochem, макар че не е ясно, че това би успокоило американските управляващи. Холандското държавно управление изтупа остарял законодателен акт, с цел да поеме контрола върху китайския производител на чипове Nexperia.

От частна страна намирането на купувачи ще бъде мъчно. Пазарната капитализация на Pirelli от 6,7 милиарда евро е по-малко от 7,1 милиарда евро, на които покупката на Sinochem я оцени преди десетилетие. Неговият действен марж е с по-малко от 2 процентни пункта по-висок от този момент, макар че световната работна мощ е съкратена с една пета.

Веднъж китайските купувачи се хвалеха с атракции, надхвърлящи размера на техните чекове. Достъп до голям, бързо разрастващ се пазар, да вземем за пример. Тъй като постоянно имаха малко припокриване с фирмите, които купуваха, антитръстовият риск беше дребен. Швейцарската агротехнологична група Syngenta да вземем за пример се продаде на китайската Sinochem, откакто отхвърли американската компания Monsanto.

Продаването на огромни дялове на открития пазар също е проблематично. Дори продажбата на част от 34-процентовия му дял в Pirelli на пазара би понижила цената, изключително откакто при 10,6 пъти по-високи облаги, съгласно LSEG, той към този момент се търгува с лека награда по отношение на другите производители на гуми Michelin от Франция и немския Continental.

Това оставя обичайните купувачи от последна инстанция: държавните управления. Богатите на нефт страни от Близкия изток имат пари за харчене и към момента са добре пристигнали в Съединени американски щати. Pirelli към този момент има взаимно дружество със суверенния фонд на Саудитска Арабия. Но в случай че всичко останало се провали, може даже да се падне на родната страна на Pirelli, с цел да помогне за правенето на някакъв тип решение на това необходимо предизвикателство в Китай.